米ドル
過去２週間で米ドルは３月初旬以来の安値まで下落し、中東での武力紛争開始以来の上昇分をほぼすべて取り戻した。イランとの交渉は数日以内に再開される予定だ。ドナルド・トランプ大統領は、戦争はすぐに終わるし、停戦延長は必要ないと主張し続けている。米国株価指数の過去最高値と相まって、地政学が米ドルをサポートしなくなり、マクロ経済が再び焦点となるため、これがユーロドルの上昇継続に寄与している。。
投資家の注目は企業決算報告やケビン・ウォーシュ氏のFRB議長候補指名に関する議会の審議にも移っている。トランプ大統領の公約に反して、FRB議長の交代は原油価格の上昇によるインフレの加速と同時に起こる可能性があり、金融政策の引き締めが必要となる。ウォーシュは何を選択するでしょうか？大統領の信頼を正当化するためなのか、それとも中央銀行の独立性を証明してその原則を堅持するためなのか？
投資家は、石油危機の最中のインフレショックでホワイトハウスに忠実だったFRB議長が金融政策を緩和した1970年代との類似点を指摘している。利下げは消費者物価のさらに急激な上昇をもたらし、高いインフレ期待を強化した。そのとき、米ドルは暴落した。ドルが1980年夏から着実に上昇し始めたのは、中央銀行指導部の交代と、不況にもかかわらず積極的な金融引き締めが行われてからのことである。
株価指数
中東戦争の終結が近づいているという確信、地政学的な衝撃に対する米国経済の回復力、そして第1四半期決算が好調であるとの期待により、S&P500は1月の過去最高値を上回ることができた。
約1年前、ホワイトハウスが関税を導入した後、トランプ大統領の辞任を受けて全般的な株価指数はまず下落したが、その後上昇した。現在、3月下旬以降、TACOを逃すのではないかという不安から、昨年の上昇相場を逃した投資家が巻き返しを急ぐため、取引高が大きく膨らんでいる。
通常、このような急騰は弱気相場の底から起こります。今回、S&P500指数は1月の高値から10％未満下落した。したがって、正式には修正とも呼ばれていません。同様のことは、ドットコムバブル崩壊前夜の 2000 年 3 月にのみ発生しました。歴史が繰り返されるためには中東紛争の激化が必要だが、その可能性は低いと思われる。
金
米国とイランの和平合意により原油価格が下落するとの期待から、金はゆっくりだが確実に損失を取り戻している。これによりインフレが抑制され、中央銀行の金融引き締め意欲が弱まるだろう。この面での懸念が中東紛争中に金価格の下落につながりました。ブルームバーグが当事者が停戦合意を延長する準備ができていると報じた今、状況は完全にUターンした。
貴金属は、ホワイトハウスの政策をめぐる不確実性と、それに伴う米ドルの信頼低下によって支えられるだろう。ドナルド・トランプはジェローム・パウエルに対する攻撃を再開した。米大統領は任期終了後もFOMCに留任する場合、FRB議長を解任するつもりだ。共和党は、ケビン・ウォーシュ氏が中央銀行の指揮を執るとすぐに金利が下がり始めると主張している。同氏は議会で承認公聴会に臨む必要がある。
米国経済の低迷や新FRB議長の就任を受けてFRBの金融政策を緩和するという考えが復活すれば、金にとっては追い風となるだろう。
暗号
紛争の激化はビットコインの上昇を引き起こした。ただし、ビットコインは米国の株価指数ほど急速には上昇していません。上昇を抑えている要因は、仮想通貨の流通を規制するクラリティ法を議会が検討していることだとの見方もある。議員がこれを承認するとすぐに、愛好家はデジタル資産の上昇を期待しています。
しかし、実際には市場状況は大きく変化しています。ここ数年でその構造は変化しました。以前は仮想クジラが優勢でしたが、現在ではそのシェアが減少しています。機関投資家の割合が増加しているため、ボラティリティが低下し、ビットコイン上昇の可能性が制限されています。
ビジネスに対するマイナーのアプローチも変化しています。ビットコインマイニングの電気料金は、人工知能データセンターの電気料金よりも高くなります。 CoinSharesは、データセンターの収益性が年末までに30％から70％に上昇すると予測している。これにより、仮想通貨マイナーがトークンを売却する可能性が高まり、BTC が抑制されます。
次は何でしょうか？
中東の停戦は21日に期限切れとなるセント 4月の。投資家は米国とイランの和平交渉を視野に入れ、延長に注目している。紛争の沈静化が基本シナリオである。エスカレーションが発生した場合、米ドルの需要が急増します。
ケビン・ウォーシュ氏のFRB議長ポストへの指名に関する議会の検討は、本当にスリラーなものになる可能性がある。すべての共和党員がドナルド・トランプ氏の選択を支持する用意ができているわけではない。
投資家は企業決算シーズンと経済カレンダーに注目しているだろう。カナダ、英国、日本のインフレデータは、原油価格高がCPIに与える影響を測るのに役立ち、中央銀行の金融政策に関する次のステップについての手がかりを提供するだろう。欧州諸国や米国の企業活動に関する報告書や、3月の米国小売売上高データの発表に対する外国為替市場の反応を観察することは非常に興味深いだろう。